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店頭FX(外国為替保証金取引)における新興国通貨取引のリスクについて

新興国通貨共通のリスクについて

当社取扱通貨のうち、いわゆる新興国通貨に分類されるトルコリラ・南アフリカランド・メキシコペソ・中国人民元およびロシアルーブルはインターバンク(銀行間為替市場)における流動性が主要国通貨に比べ相対的に低く、経済指標発表のみならず金融政策変更やその他政治的要因、さらには地政学的リスク等の要因による突発的な相場急変動が起こりやすい環境下にございます。
また、こうした急変動時には実勢インターバンクレートのスプレッド(BidとAskの差)も平常時に比べ大幅に拡大する傾向にあり、その場合には当社でもやむなく提示スプレッドを一時的に拡大することがございます。あわせて、相場状況により「ダイレクトカバーの対象となる注文」の基準Lot数(最低数量)を一時的に変更する場合がございますので、あらかじめご承知おきくださいますようお願いいたします。
これら新興国通貨のお取引、およびこれらを対象とするキャンペーンへのご参加に際しては、以上につきあらかじめご留意のうえ、ポジション保有時、特に法人会員様の高レバレッジ取引における口座管理には十分ご注意くださいますようお願い申し上げます。

以上の新興国通貨それぞれのリスク、および直近時点でのリスクレポートにつきましては、後述する「当社にて取り扱う新興国通貨それぞれのリスクについて」をご参照願います。

新興国通貨が高金利である理由について

新興国に分類される国々は概して政治リスクや財政リスクが先進国よりも高く、したがってその経済的信用度は相対的に低い水準にあります。こうした条件下では海外投資家の資金を呼び寄せられず、経済発展の支障となるため、金利を上げたり税金を安くしたりすることで、信用度の低さを補いうる投資環境を構築しようとします。そのため新興国通貨は一般に先進国通貨よりも高金利となる傾向にありますが、前述したように各種リスクが高い水準にあることから、長期的には先進国通貨に比べて価値が下がる(=通貨が下落する)条件を備えているともいえます。

当社にて取り扱う新興国通貨それぞれのリスクについて

はじめに
トルコリラ相場は、国内の経済情勢や政治情勢のほか、近年では外交問題が変動要因となる傾向もある。
リスクとして意識しておきたいものは以下のとおりである。

政治
2016年7月には軍の一部によるクーデター未遂事件が勃発した。
2018年6月の選挙に勝利した事でエルドアン大統領に権力が集中。
クーデター未遂とシリア内戦を巡り、軍事上の同盟国である米国と関係が悪化。
この結果、2018年には両国間で関税の応酬に発展。
対ロ関係は2015年のロシア空軍機撃墜などで一時悪化したが、対米関係の悪化と反比例して改善している。

金融政策
エルドアン大統領による利下げ圧力がきつく、中央銀行の独立性が脅かされている。
実際、過去にトルコ中銀が利上げを見送り、通貨が急落したことがある。

経済
高インフレが続いており、対外債務も大きいなど、早期に解決できない課題がある。
また、海外からの資金流入に頼る状態が続いている。
民間企業が抱える外貨建て債務は2018年3月時点で4666億ドルとも言われている。

地政学
イスラム国(IS)統治から逃れるため、隣国のシリアから難民が流入するなど、地理的なリスクが存在する。またISと交戦する在シリアのクルド人勢力にトルコ軍が越境攻撃を加えるなど、国境付近でたびたび軍事衝突が起きる。

<特別レポート> トルコリラ 押さえておきたいリスク

西 徹氏

トルコリラは、新型肺炎のパンデミックを受けた国際金融市場の動揺による資金流出に伴い大きく下落し、5月初めに一時最安値を更新した。なお、足下では全世界的な金融緩和などに伴い国際金融市場が落ち着きを取り戻したことで一転底入れしている。また、トルコでは新型肺炎の感染拡大が山場を過ぎて収束に向かいつつある一方、経済のファンダメンタルズが脆弱さを抱える状況は変わらない。特に、資金流出を受けて外貨準備が減少した結果、仮に今後も足下のペースで資金流出が続けば夏場にも枯渇する可能性が懸念される。トルコ政府はIMFへの支援要請を拒むなか、トルコ中銀は英中銀や日銀などに通貨スワップ協定の締結を要請しているが、充分なセーフティーネットの構築に繋がるかは不透明である。さらに、対米関係の悪化を理由に米FRBとの通貨スワップ締結は期待出来ず、今後もリラ相場は金融市場動向に揺さぶられやすい展開が続くと見込まれる。

執筆:2020年5月

  • 「トルコリラ/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「トルコリラ/円」週足チャートと単純移動平均
  • トルコの政策金利推移 トルコの政策金利推移
  • 「トルコリラ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「トルコリラ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比)

はじめに
メキシコペソ相場は、国内の政治情勢や経済情勢だけでなく、主要輸出品である原油の価格動向にも左右されやすい。
また、良くも悪くも米国の動向に影響を受けやすい。
リスクとして意識しておきたいものは以下のとおりである。

政治
2018年7月の選挙で当選したロペス=オブラドール大統領は、選挙期間中こそ過激な主張を披露して大衆迎合色が強かったが、当選後は比較的穏当で現実的な政策を打ち出している。
ただ、新空港建設の中止を一方的に決めて産業界の反発に合うなどのトラブルもみられる。

経済
メキシコの輸出はその8割が米国向けと、経済の対米依存度が極めて高い。
このため、米国の通商政策が依然として不透明な点は大きなリスクと言える。
2017年実質成長率は2.0%と新興国としては低い伸び。
ただ、メキシコ中銀はペソ相場の下落やインフレ高止まりを警戒して政策金利を引き下げられないでいる。

原油
2018年後半はNY原油(WTI)が76ドル台から42ドル台に急落する中、メキシコペソにも下落圧力がかかった。

<特別レポート> メキシコペソ 押さえておきたいリスク

西 徹氏

メキシコペソは、最大の輸出相手である米国での新型肺炎の感染拡大に加え、国際金融市場の動揺も重なり4月上旬に一時最安値を更新した。しかし、その後は国際金融市場の動揺一服に加え、米国での経済活動の正常化の動きがメキシコ経済の追い風になるとの期待を受けて底入れしている。さらに、世界経済の回復期待を受けた国際原油市況の底入れもペソ相場の堅調さに繋がっている。今後も世界経済の回復が期待通りに進捗すれば、ペソ相場にとっては追い風となる期待は高い。一方、足下ではメキシコ国内で新型肺炎の感染拡大の動きが広がっている。米国での経済活動の正常化に歩を併せる形でメキシコ国内でも経済活動を再開させる動きが広がっているが、結果的に感染爆発に繋がるリスクがある。また、世界経済、とりわけ米国経済の回復シナリオが崩れれば、メキシコにとってはその恩恵に浴する期待の剥落に繋がり、一転してペソ相場に調整圧力が掛かる可能性には要注意である。

執筆:2020年5月

  • 「メキシコペソ/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「メキシコペソ/円」週足チャートと単純移動平均
  • メキシコの政策金利推移 メキシコの政策金利推移
  • 「メキシコペソ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「メキシコペソ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比)

はじめに
南アフリカランド相場は、国内の政治や経済の影響で変動するほか、
金やプラチナなどの貴金属の産出国である事から、これらの価格と連動しやすい。
リスクとして意識しておきたいものは以下のとおりである。

政治
汚職疑惑が絶えなかったズマ前大統領に代わり2018年2月にラマポーザ大統領が就任。
総選挙を控えて、ラマポーザ大統領が痛みを伴う改革を進められるか、その手腕が問われている。

経済
2018年4-6月期には、農産物の不作などもあってマイナス成長に陥った。
その後はプラス成長に戻ったが、新興国としては低い伸びにとどまっている。
一方、インフレ率は4-5%台で下げ渋っている。
電力会社や航空会社など、経営難の国営企業が散見される。

金価格
2018年は春先から夏場にかけて米ドルが上昇する中で金価格が下落。
ランドは金価格とともに大きく下落した。

<特別レポート> 南アフリカランド 押さえておきたいリスク

西 徹氏

南アフリカランドは、トルコ同様に外貨準備がIMFの想定する適正水準を大きく下回るなど経済のファンダメンタルズの脆弱さを理由に、国際金融市場の動揺に伴う資金流出を受けて4月上旬に一時最安値を更新した。ただし、その後は国際金融市場が落ち着きを取り戻している上、先進国による経済活動正常化に伴う世界経済の回復期待も追い風に底入れしている。なお、南アフリカでは5月初めから都市封鎖措置が解除されるなど、経済活動再開に向けた動きが進む一方、足下では新型肺炎の感染者数が拡大するなど、事態収束の見通しは立っていない。さらに、主要格付機関が財政悪化を理由に格下げを実施した結果、主要3社はいずれも「投資不適格」とするなど長期資金が流入しにくい環境にある。政府は6月から全産業で活動再開させる方針を掲げるが、感染拡大でとん挫する可能性のほか、景気低迷が財政悪化を招く悪循環がランド相場の足かせとなるリスクにも注意が必要である。

執筆:2020年5月

  • 「南アフリカランド/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「南アフリカランド/円」週足チャートと単純移動平均
  • 南アフリカの政策金利推移 南アフリカの政策金利推移
  • 「南アフリカランド/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「南アフリカランド/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比)

はじめに
人民元相場は、中国当局の意向に大きく影響される。
中国人民銀行が定めるレート水準に収まるよう誘導されており2019年には米国が「為替操作国」に認定した。
実際、2015年に人民元の切り下げが行われたことが「チャイナショック」として世界に広まり、為替に限らす株式相場などがリスクオフとなった。
リスクとして意識したいのは以下のとおりである。

政治
中国共産党による一党独裁で政治が統制されている。
中国人民銀行による管理相場制となっており、急な方針変更が元レートのトレンド変化に直接かかわることがある。

経済
6%を超える高いGDPの成長率で、世界経済に大きな影響を与えている。
半面、中国の景気減速はしばしばマーケット全体を揺るがす素地も持つ。
また米中貿易戦争で関税引き上げの応酬となっている昨今、経済指標も弱いものが目立つようになり、実体経済への影響が出ている。

<特別レポート> 人民元 押さえておきたいリスク

西 徹氏

人民元は、中国国内での新型肺炎感染拡大を受けた都市封鎖による景気減速懸念を受けて下落したものの、その後は事態収束を受けた経済活動再開の動きを受けて底入れしてきた。しかし、足下では米中摩擦の再燃が懸念されるなか、中国当局は基準値を人民元安方向にシフトさせるなど人民元安誘導とも取れる動きをみせるなど、米中双方が一歩も引かない姿勢を示している。人民元安は、世界経済の減速懸念がくすぶるなかで輸出競争力向上に繋がる一方、資金流出を招いて中国経済の足かせとなる「諸刃の剣」となり得る。よって、中国当局は一方向的な人民元安を志向する可能性は低いと見込まれるが、足下では米中対立は貿易、技術移転問題のみならず、新型コロナウイルス、香港問題などに飛び火するなど収拾の見通しが立ちにくくなっている。米中摩擦の再燃をきっかけに国際金融市場が動揺し、中国からの資金逃避の動きが人民元安圧力を増幅させる可能性には注意が必要である。

執筆:2020年5月

  • 「人民元/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「人民元/円」週足チャートと単純移動平均
  • 人民元の政策金利推移 人民元の政策金利推移
  • 「人民元/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「人民元/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比)

はじめに
ロシアルーブル相場は、原油価格の動向に影響を受ける傾向がある。
リスクとして意識したいものは以下のとおりである。

政治
1991年、ソ連邦が解体し、ロシア連邦として成立した。
ウラジーミル・プーチンが2000年に大統領に就任し、以降長年国のトップとして統治している。
なお、現時点で大統領の任期は2024年までとなっている。

経済
2000年代初頭にはBRICsの一翼として注目された。2018年の名目GDPでは世界12位に位置している。しかし、クリミア半島の併合やシリア内戦への介入など、軍事力を使った強権によりEUやアメリカから経済制裁を受けており、経済成長は鈍化傾向にある。

原油
世界有数の原油輸出国であり、2000年第初頭からのエネルギー価格の高騰は、外貨準備高を積み上げることに繋がり通貨の安定に寄与した。一方で2014年半ばから下落した原油価格の影響で、2015年はロシアの実質GDP成長率が-3.7%を記録するなど、良くも悪くも原油価格の動向に左右されやすい。

<特別レポート> ロシアルーブルのリスクを点検

西 徹氏

ルーブル相場を巡るリスクについては、欧米の経済制裁に伴う同国金融市場の特殊事情はある一方、当面はロシア経済の下振れが懸念されるなど環境の劇的な好転は期待しにくい。新型肺炎の世界的な大流行を受けて原油需要の鈍化が懸念される一方、4月以降はサウジやロシアが原油増産に動く姿勢をみせており、国際原油市況の重石となり得る材料は山積する。また、今秋の米大統領選を前に米トランプ政権が経済制裁を強化する可能性もくすぶり、仮に制裁対象が金融セクターなどに広げられれば、幅広い経済活動の足かせとなることが懸念される。政治的には4月末に実施される国民投票を経て憲法改正が実現すれば、事実上プーチン大統領の「永世化」が進む一方、同国内では反プーチンの動きが再燃するリスクも懸念されるなど締め付けを強めることも懸念される。また、ルーブル相場についてはロシア自身が関与するシリア及びイランなど中東情勢、北朝鮮などの地政学リスクが国際金融市場の動揺を招いてルーブル相場を揺さぶる可能性にも引き続き注意が必要である。

執筆:2020年5月

  • 「ロシアルーブル/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「ロシアルーブル/円」週足チャートと単純移動平均
  • ロシアの政策金利推移 ロシアの政策金利推移
  • 「ロシアルーブル/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「ロシアルーブル/円」騰落率の推移

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