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店頭FX(外国為替保証金取引)における新興国通貨取引のリスクについて

新興国通貨共通のリスクについて

当社取扱通貨のうち、いわゆる新興国通貨に分類されるトルコリラ・南アフリカランド・メキシコペソ・中国人民元およびロシアルーブルはインターバンク(銀行間為替市場)における流動性が主要国通貨に比べ相対的に低く、経済指標発表のみならず金融政策変更やその他政治的要因、さらには地政学的リスク等の要因による突発的な相場急変動が起こりやすい環境下にございます。
また、こうした急変動時には実勢インターバンクレートのスプレッド(BidとAskの差)も平常時に比べ大幅に拡大する傾向にあり、その場合には当社でもやむなく提示スプレッドを一時的に拡大することがございます。あわせて、相場状況により「ダイレクトカバーの対象となる注文」の基準Lot数(最低数量)を一時的に変更する場合がございますので、あらかじめご承知おきくださいますようお願いいたします。
これら新興国通貨のお取引、およびこれらを対象とするキャンペーンへのご参加に際しては、以上につきあらかじめご留意のうえ、ポジション保有時、特に法人会員様の高レバレッジ取引における口座管理には十分ご注意くださいますようお願い申し上げます。

以上の新興国通貨それぞれのリスク、および直近時点でのリスクレポートにつきましては、後述する「当社にて取り扱う新興国通貨それぞれのリスクについて」をご参照願います。

新興国通貨が高金利である理由について

新興国に分類される国々は概して政治リスクや財政リスクが先進国よりも高く、したがってその経済的信用度は相対的に低い水準にあります。こうした条件下では海外投資家の資金を呼び寄せられず、経済発展の支障となるため、金利を上げたり税金を安くしたりすることで、信用度の低さを補いうる投資環境を構築しようとします。そのため新興国通貨は一般に先進国通貨よりも高金利となる傾向にありますが、前述したように各種リスクが高い水準にあることから、長期的には先進国通貨に比べて価値が下がる(=通貨が下落する)条件を備えているともいえます。

当社にて取り扱う新興国通貨それぞれのリスクについて

はじめに
トルコリラ相場は、国内の経済情勢や政治情勢のほか、近年では外交問題が変動要因となる傾向もある。
リスクとして意識しておきたいものは以下のとおりである。

政治
2016年7月には軍の一部によるクーデター未遂事件が勃発した。
2018年6月の選挙に勝利した事でエルドアン大統領に権力が集中。
クーデター未遂とシリア内戦を巡り、軍事上の同盟国である米国と関係が悪化。
この結果、2018年には両国間で関税の応酬に発展。
対ロ関係は2015年のロシア空軍機撃墜などで一時悪化したが、対米関係の悪化と反比例して改善している。

金融政策
エルドアン大統領による利下げ圧力がきつく、中央銀行の独立性が脅かされている。
実際、過去にトルコ中銀が利上げを見送り、通貨が急落したことがある。

経済
高インフレが続いており、対外債務も大きいなど、早期に解決できない課題がある。
また、海外からの資金流入に頼る状態が続いている。
民間企業が抱える外貨建て債務は2018年3月時点で4666億ドルとも言われている。

地政学
イスラム国(IS)統治から逃れるため、隣国のシリアから難民が流入するなど、地理的なリスクが存在する。またISと交戦する在シリアのクルド人勢力にトルコ軍が越境攻撃を加えるなど、国境付近でたびたび軍事衝突が起きる。

<特別レポート> トルコリラ 押さえておきたいリスク

西 徹氏

トルコリラを巡っては、ここ数年に亘ってインフレ率が中銀の定めるインフレ目標を大きく上回る展開が続いたにも拘らず、エルドアン大統領及びその周辺による「圧力」を受けて中銀は利下げ実施を迫られたことも影響して調整する局面が続いてきた。しかし、昨年11月にアーバル総裁が就任した後は、一転して金融引き締めに動くなど「真っ当な」政策運営に向けた舵が切られており、リラ相場は底入れの動きを強めている。アーバル総裁は金融引き締めを堅持する考えを繰り返し強調しており、国際金融市場における中銀及びリラ相場に対する信認回復に繋がっている。一方、新型コロナウイルスの感染動向はワクチン接種も追い風に改善に向かいつつあるなか、エルドアン大統領は引き続き中銀に対して利下げ実施を求める姿勢を崩していない。今後については、エルドアン大統領の「辛抱」の行方とそれに伴い中銀の独立性が維持できるか否かに掛かっていると判断出来る。

執筆:2021年2月5日

  • 「トルコリラ/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「トルコリラ/円」週足チャートと単純移動平均 当社HP「トルコリラ/円チャート 週足」より抜粋
  • トルコの政策金利推移 トルコの政策金利推移 当社HP「政策金利一覧」より抜粋
  • 「トルコリラ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「トルコリラ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 当社HP「騰落率」より抜粋

はじめに
メキシコペソ相場は、国内の政治情勢や経済情勢だけでなく、主要輸出品である原油の価格動向にも左右されやすい。
また、良くも悪くも米国の動向に影響を受けやすい。
リスクとして意識しておきたいものは以下のとおりである。

政治
2018年7月の選挙で当選したロペス=オブラドール大統領は、選挙期間中こそ過激な主張を披露して大衆迎合色が強かったが、当選後は比較的穏当で現実的な政策を打ち出している。
ただ、新空港建設の中止を一方的に決めて産業界の反発に合うなどのトラブルもみられる。

経済
メキシコの輸出はその8割が米国向けと、経済の対米依存度が極めて高い。
このため、米国の通商政策が依然として不透明な点は大きなリスクと言える。
2017年実質成長率は2.0%と新興国としては低い伸び。
ただ、メキシコ中銀はペソ相場の下落やインフレ高止まりを警戒して政策金利を引き下げられないでいる。

原油
2018年後半はNY原油(WTI)が76ドル台から42ドル台に急落する中、メキシコペソにも下落圧力がかかった。

<特別レポート> メキシコペソ 押さえておきたいリスク

西 徹氏

メキシコペソを巡っては、米国でのバイデン政権発足を受けて米国との関係改善が期待されるほか、財政出動による景気回復がメキシコ経済の押し上げ要因になるとの期待を背景に堅調な動きが続いている。さらに、世界経済の回復期待を背景とする国際原油価格の底入れの動きもペソ相場の追い風になってきたと考えられる。ただし、メキシコ国内では新型コロナウイルスの新規感染者数も死亡者数もともに拡大する厳しい状況が続く。ワクチン接種が始まっているものの、ワクチンの調達を巡って不透明感がくすぶっており、事態収束が円滑に進むかは見通しが立ちにくい状況にある。他方、ロペス=オブラドール政権は景気対策に向けた財政出動の規模を小幅に留めているが、これはポピュリズム的な政策志向に伴う財源不足が影響しており、景気回復の勢いの乏しさが財政状況の悪化を通じて格下げを招く可能性もあり、ペソ相場の足かせとなり得ることに注意する必要がある。

執筆:2021年2月5日

  • 「メキシコペソ/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「メキシコペソ/円」週足チャートと単純移動平均 当社HP「メキシコペソ/円チャート 週足」より抜粋
  • メキシコの政策金利推移 メキシコの政策金利推移 当社HP「政策金利一覧」より抜粋
  • 「メキシコペソ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「メキシコペソ/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 当社HP「騰落率」より抜粋

はじめに
南アフリカランド相場は、国内の政治や経済の影響で変動するほか、
金やプラチナなどの貴金属の産出国である事から、これらの価格と連動しやすい。
リスクとして意識しておきたいものは以下のとおりである。

政治
汚職疑惑が絶えなかったズマ前大統領に代わり2018年2月にラマポーザ大統領が就任。
総選挙を控えて、ラマポーザ大統領が痛みを伴う改革を進められるか、その手腕が問われている。

経済
2018年4-6月期には、農産物の不作などもあってマイナス成長に陥った。
その後はプラス成長に戻ったが、新興国としては低い伸びにとどまっている。
一方、インフレ率は4-5%台で下げ渋っている。
電力会社や航空会社など、経営難の国営企業が散見される。

金価格
2018年は春先から夏場にかけて米ドルが上昇する中で金価格が下落。
ランドは金価格とともに大きく下落した。

<特別レポート> 南アフリカランド 押さえておきたいリスク

西 徹氏

南アフリカランド相場を巡っては、同国が世界有数の資源輸出国であることもあり、世界経済の動向やそれに伴う国際商品市況の行方がカギを握る状況は変わっていない。なお、足下においては全世界的なワクチン接種の開始を受けた世界経済の回復期待に加え、国際金融市場の活況も追い風とする国際商品市況の底入れの動きがランド相場を下支えする展開が続く一方、同国は感染力の高い「変異種」の起源とされるなど不透明要因はくすぶる。同国においてもワクチン接種が開始されているほか、感染が再拡大する動きがみられた流れも頭打ちするなど事態収束に向けた動きが前進している。その一方、巨額の財政出動により財政状況は一段と悪化するなど、経済のファンダメンタルズ(基礎的条件)の脆弱さはこれまで以上に高まっている。主要格付機関のなかにはさらなる格下げを示唆する動きもくすぶるなど、短期資金の動向に晒されやすい難しい状況が続くと見込まれる。

執筆:2021年2月5日

  • 「南アフリカランド/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「南アフリカランド/円」週足チャートと単純移動平均 当社HP「南アフリカランド/円チャート 週足」より抜粋
  • 南アフリカの政策金利推移 南アフリカの政策金利推移 当社HP「政策金利一覧」より抜粋
  • 「南アフリカランド/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「南アフリカランド/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 当社HP「騰落率」より抜粋

はじめに
人民元相場は、中国当局の意向に大きく影響される。
中国人民銀行が定めるレート水準に収まるよう誘導されており2019年には米国が「為替操作国」に認定した。
実際、2015年に人民元の切り下げが行われたことが「チャイナショック」として世界に広まり、為替に限らす株式相場などがリスクオフとなった。
リスクとして意識したいのは以下のとおりである。

政治
中国共産党による一党独裁で政治が統制されている。
中国人民銀行による管理相場制となっており、急な方針変更が元レートのトレンド変化に直接かかわることがある。

経済
6%を超える高いGDPの成長率で、世界経済に大きな影響を与えている。
半面、中国の景気減速はしばしばマーケット全体を揺るがす素地も持つ。
また米中貿易戦争で関税引き上げの応酬となっている昨今、経済指標も弱いものが目立つようになり、実体経済への影響が出ている。

<特別レポート> 人民元 押さえておきたいリスク

西 徹氏

2020年の中国の経済成長率は+2.3%と主要国が軒並みマイナス成長を余儀なくされるなかでプラス成長を維持するなど、新型コロナウイルスの影響を克服したと捉えられる。こうしたことから、当局は先行きにおいて政策の「正常化」を模索する必要に迫られる可能性が高まっており、結果的に人民元相場に押し上げ圧力が掛かりやすい環境となることが予想される。その一方、当局は過去にも一方的な人民元相場の動きに対して警戒する向きを示してきたことを勘案すれば、突然の政策変更などを通じて人民元高の抑制に向けた取り組みを強化させることも予想される。また、米国ではバイデン政権が発足したものの、トランプ前政権の政策を大幅に変更する動きはみせておらず、米中摩擦の行方は引き続き不透明な状況にある。米議会内では対中政策に対する強硬論がくすぶり、予想外のところで米中摩擦の再燃リスクもあり、人民元相場が大きく揺さぶられる可能性は残る。

執筆:2021年2月5日

  • 「人民元/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「人民元/円」週足チャートと単純移動平均 当社HP「人民元/円チャート 週足」より抜粋
  • 人民元の政策金利推移 人民元の政策金利推移 当社HP「政策金利一覧」より抜粋
  • 「人民元/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「人民元/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 当社HP「騰落率」より抜粋

はじめに
ロシアルーブル相場は、原油価格の動向に影響を受ける傾向がある。
リスクとして意識したいものは以下のとおりである。

政治
1991年、ソ連邦が解体し、ロシア連邦として成立した。
ウラジーミル・プーチンが2000年に大統領に就任し、以降長年国のトップとして統治している。
なお、現時点で大統領の任期は2024年までとなっている。

経済
2000年代初頭にはBRICsの一翼として注目された。2018年の名目GDPでは世界12位に位置している。しかし、クリミア半島の併合やシリア内戦への介入など、軍事力を使った強権によりEUやアメリカから経済制裁を受けており、経済成長は鈍化傾向にある。

原油
世界有数の原油輸出国であり、2000年第初頭からのエネルギー価格の高騰は、外貨準備高を積み上げることに繋がり通貨の安定に寄与した。一方で2014年半ばから下落した原油価格の影響で、2015年はロシアの実質GDP成長率が-3.7%を記録するなど、良くも悪くも原油価格の動向に左右されやすい。

<特別レポート> ロシアルーブルのリスクを点検

西 徹氏

ロシアルーブル相場を巡っては、過去数年に亘る欧米諸国などによる経済制裁といった特殊事情の影響はあるものの、昨年半ば以降は同国を含むOPECプラスの枠組による協調減産の再開や世界経済の回復期待を背景とする国際原油価格の底入れの動きに歩を併せる形で堅調な推移をみせてきた。さらに、同国製ワクチンの接種が始まるなど、感染収束に向けた動きも着実に前進している。しかし、当局がドイツで療養していた反政府指導者のナワリヌイ氏を拘束したことを受けて、欧米諸国との関係が一段と悪化する可能性もある。さらに、年明け直後に米国で成立した国防権限法では、ドイツの間で建設中のパイプラインの完成が事実上妨害可能となるなど、実体経済にも少なからず悪影響が出る懸念がある。基本的にルーブル相場は国際原油価格の動きと連動する傾向が高いと見込まれるものの、今後はEUや米国などとの外交関係の行方などにより揺さぶられる可能性もあろう。

執筆:2021年2月5日

  • 「ロシアルーブル/円」週足チャートと単純移動平均(5週/13週/21週 「ロシアルーブル/円」週足チャートと単純移動平均 当社HP「ロシアルーブル/円チャート 週足」より抜粋
  • ロシアの政策金利推移 ロシアの政策金利推移 当社HP「政策金利一覧」より抜粋
  • 「ロシアルーブル/円」騰落率の推移(月単位:「米ドル/円」と対比) 「ロシアルーブル/円」騰落率の推移 当社HP「騰落率」より抜粋

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