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【見通し】市場の目=貿易摩擦に伴う中国貿易に対する懸念は杞憂か

第一生命経済研究所 経済調査部 主席エコノミスト 西茺徹氏

貿易摩擦に伴う中国貿易に対する懸念は杞憂か
先行きの下振れ懸念に加え、米トランプ政権の態度硬化に繋がるリスクも

 米トランプ政権の貿易制裁に伴う世界貿易への悪影響が懸念され、韓国では輸出に顕在化の動きもみられる。中国でも同様の影響が懸念されたが、4月の輸出額は前年比+12.9%に加速した。制裁対象の米国向けや鉄鋼・アルミ製品の輸出も底堅く、全体的に堅調さがうかがえる。現時点では貿易制裁の懸念は杞憂だったとみられる一方、今後は中国国内における石油精製能力の過剰状態に注目が集まる動きもみられる。

 一方の輸入額は前年比+21.5%に加速したが、頭打ちの兆しもみられる。ただし、加工組立関連の素材・部材需要に加え、内需向けにも堅調さがみられ、中国経済の底堅さが確認出来る。機械製品に関連する半導体関連や銅の輸入も比較的堅調に推移しており、先行きの生産拡大を見越した動きと捉えることも出来る。

 貿易収支は黒字に転じており、その7割近くを対米黒字で計上したほか、黒字額も拡大するなど米トランプ政権の態度を硬化させるリスクがある。他方、製造業景況感には先行きの輸出鈍化を示唆する動きもみられ、その顕在化も懸念される。来週の米中通商協議の再交渉の行方にも少なからず影響を与えるであろう。

(関口)

・提供 DZHフィナンシャルリサーチ

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