目次
▼中国経済が復調なら南アランド堅調に
▼世界的なインフレ鎮静化なるか
中国経済が復調なら南アランド堅調に
南アフリカ・ランドの対ドル相場は、グローバルな為替市場におけるリスクセンチメント、そしてそれを大局的に反映して変動する安全通貨であるドルの名目実効為替レートと連動性が高い（第1図）。
第1図:南アフリカ・ランド対ドル相場とドル名目実効為替レート
欧州や中国経済に比べた米経済の相対的な安定を材料に7月半ば頃からのドルの底堅い推移が9月に入っても続いている。この間、ランドも対ドルで大局的には下落方向にあるが、ここ1ヵ月程度は主要な先進国通貨・新興国通貨の中では比較的底堅く推移している。ランドと並び、アジア通貨やオセアニア通貨、カナダ・ドル、ブラジル・レアルなどが比較的底堅く推移していることからも、これら諸国にとって重要な貿易相手国である中国が、景気下支えや人民元下落抑制に向けて動き出していることが、一定の支援材料になっている可能性があろう。
世界的なインフレ鎮静化なるか
9月21日には南アフリカ準備銀行が、先行き利上げ再開に含みを持たせながらも、2会合連続で政策金利を据え置いており、インフレが沈静化方向に向かいつつある中で、南アフリカ経済が今のところ総じて安定推移を維持していることも、高金利通貨でもあるランドの支援材料になっているとみられる。こうしたバランスが続けば、ランドは相対的には底堅い推移が続こう。もっとも、原油価格が再上昇に転じるなど、世界経済はインフレ沈静化とソフトランディング実現に向けて不透明感の強い局面に差し掛かっている。市場のボラティリティが高まるような状況となれば、一転ランドのような高ベータ通貨は軟調に推移し易く注意が必要だ。
第2図：南アフリカ準備銀行の政策金利
南アランド/円 週足チャート
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新興国通貨が高金利である理由について
新興国に分類される国々は概して政治リスクや財政リスクが先進国よりも高く、したがってその経済的信用度は相対的に低い水準にあります。こうした条件下では海外投資家の資金を呼び寄せられず、経済発展の支障となるため、金利を上げたり税金を安くしたりすることで、信用度の低さを補いうる投資環境を構築しようとします。そのため新興国通貨は一般に先進国通貨よりも高金利となる傾向にありますが、前述したように各種リスクが高い水準にあることから、長期的には先進国通貨に比べて価値が下がる（＝通貨が下落する）条件を備えているともいえます。
公益財団法人 国際通貨研究所 経済調査部 上席研究員橋本 将司（はしもと・まさし）氏
慶應義塾大学卒業後、三菱UFJ銀行に入行。国際通貨研究所研究員、グローバルマーケットリサーチ・シニアアナリスト、経済調査室ニューヨーク駐在などを歴任し、グローバルな為替市場やマクロ経済に加え、米国金融業界や金融規制など幅広い分野の調査業務に従事。現在国際通貨研究所において、為替市場や主要国の金融政策・マクロ経済動向の分析を担当。理論的な観点からの為替市場分析を得意とする。
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