ランドは金（ゴールド）急騰が支えた
南アフリカ・ランドの対ドル相場は、グローバルな為替市場におけるリスクセンチメント、そしてそれを大局的に反映して変動する安全通貨であるドルの名目実効為替レートと連動性が高い（第1図）。
第1図:南アフリカ・ランド対ドル相場とドル名目実効為替レート
2月中旬以降、次第に頭打ち感がみられていたドルは、3月1日に公表された2月分米ISM製造業指数が予想比下振れたことなどを受けて米金利が下落すると、下落基調に転じた。ランドは当初2月中旬以降のドルの頭打ち局面では依然下落基調にあったが、3月以降の米金利低下を伴うドル下落局面では堅調な反発に転じた。高金利通貨でボラタイルに推移し易く、最近の軟調な推移の反動がみられた面があろう。また、3月１日に公表された南アの2月分製造業PMIが予想比上振れたことなどが材料視されたことや、主要な輸出品目である金価格が3月に入り急上昇したことも一定の支援材料になったとみられる
第2図：南アフリカ・ランド対ドル相場と金価格
もっとも、3月中旬に公表された2月分米CPIやPPIが相次いで市場予想を上振れ、米金利の反発と共にドルも持ち直しに転じると、ランドは再び下落に転じた。
引き続き米国のインフレ動向やそれを受けたFRBの利下げのタイミングを巡る思惑に振らされ易い推移がみられている。この間、ランド円は日銀が当面低金利を継続するとの見方や、世界景気の安定（＝リスク選好）を背景に緩やかな上昇がみられている。米国を中心に世界景気がインフレの沈静化と共に調整的な利下げでソフトランディングを達成し、足元のリスク選好的な環境が継続するかが、ランドの対ドル相場の行方だけでなく、ランド/円の底堅い推移の継続性をみる上でも重要な鍵となりそうだ。
南アフリカランド/円 週足チャート
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新興国通貨が高金利である理由について
新興国に分類される国々は概して政治リスクや財政リスクが先進国よりも高く、したがってその経済的信用度は相対的に低い水準にあります。こうした条件下では海外投資家の資金を呼び寄せられず、経済発展の支障となるため、金利を上げたり税金を安くしたりすることで、信用度の低さを補いうる投資環境を構築しようとします。そのため新興国通貨は一般に先進国通貨よりも高金利となる傾向にありますが、前述したように各種リスクが高い水準にあることから、長期的には先進国通貨に比べて価値が下がる（＝通貨が下落する）条件を備えているともいえます。
公益財団法人 国際通貨研究所 経済調査部 上席研究員橋本 将司（はしもと・まさし）氏
慶應義塾大学卒業後、三菱UFJ銀行に入行。国際通貨研究所研究員、グローバルマーケットリサーチ・シニアアナリスト、経済調査室ニューヨーク駐在などを歴任し、グローバルな為替市場やマクロ経済に加え、米国金融業界や金融規制など幅広い分野の調査業務に従事。現在国際通貨研究所において、為替市場や主要国の金融政策・マクロ経済動向の分析を担当。理論的な観点からの為替市場分析を得意とする。
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