目次
▼足下でドルは持ち直す
▼対ドルで新興国通貨反落の中、ランドの下げがきつい
足元でドルは持ち直す
南アフリカ・ランドの対ドル相場は、グローバルな為替市場におけるリスクセンチメント、そしてそれを大局的に反映して変動する安全通貨であるドルの名目実効為替レートと連動性が高い（第1図）。
第1図:南アフリカ・ランド対ドル相場とドル名目実効為替レート
昨年11月以来、FRBの利上げペース減速を材料にドル安の流れが続いて来たが、2月以降に発表された1月分の米雇用統計など、米経済指標が引き続き底堅い米経済と根強いインフレ圧力を示唆する内容となったことを切っ掛けに、FRBによる金融引き締めが従来想定より長引く可能性を市場が織り込み始め、ドルは持ち直しに転じて来た。
対ドルで新興国通貨反落の中、ランドの下げがきつい
ランドを含む新興国通貨は総じて対ドルで反落しつつあるが、その中でもランドは、同国の国営電力会社エスコムにかかる電力不足問題の深刻化が嫌気され、特に下落が目立っている。ドルがまだ下落していた1月時点でも、同問題がラマポーザ大統領のダボス会議への出席見送りに発展するなどしてランド固有の嫌気材料となっていたが、2月9日に同大統領が、長引く電力不足による広範囲の問題に対処するため、ついに「国家的災害事態」を宣言したことで、ランドのさらなる下落圧力となった。1月26日に南アフリカ準備銀行の金融政策委員会（0.25％の利上げを実施）後に発表された今後の経済見通しも、電力不足の深刻化を主因に大きく引き下げられている（第2図）。
第2図：南アフリカ準備銀行による実質GDP成長率見通し
当面ドルや米金利の持ち直しがさらに進めば、新興国市場を中心にリスク選好スタンスは後退し易く、構造問題にも焦点が当たり易いランドは特に下落リスクが警戒される状況が続きそうだ。
（国際通貨研究所 上席研究員 橋本 将司 氏）
【南アフリカランド/円 日足】
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新興国通貨が高金利である理由について
新興国に分類される国々は概して政治リスクや財政リスクが先進国よりも高く、したがってその経済的信用度は相対的に低い水準にあります。こうした条件下では海外投資家の資金を呼び寄せられず、経済発展の支障となるため、金利を上げたり税金を安くしたりすることで、信用度の低さを補いうる投資環境を構築しようとします。そのため新興国通貨は一般に先進国通貨よりも高金利となる傾向にありますが、前述したように各種リスクが高い水準にあることから、長期的には先進国通貨に比べて価値が下がる（＝通貨が下落する）条件を備えているともいえます。
公益財団法人 国際通貨研究所 経済調査部 上席研究員橋本 将司（はしもと・まさし）氏
慶應義塾大学卒業後、三菱UFJ銀行に入行。国際通貨研究所研究員、グローバルマーケットリサーチ・シニアアナリスト、経済調査室ニューヨーク駐在などを歴任し、グローバルな為替市場やマクロ経済に加え、米国金融業界や金融規制など幅広い分野の調査業務に従事。現在国際通貨研究所において、為替市場や主要国の金融政策・マクロ経済動向の分析を担当。理論的な観点からの為替市場分析を得意とする。
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