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【見通し】市場の目=イタリアのユーロ離脱への抜け道 借用証書は放漫財政国家の常套手段

第一生命経済研究所 経済調査部 主席エコノミスト・田中理氏

イタリアのユーロ離脱への抜け道 借用証書は放漫財政国家の常套手段

 政権発足を目指すイタリアの反体制派2党にとって、ユーロ離脱投票の実施は優先政策ではない。同国では国際条約が国民投票の対象から除外されており、投票実施には憲法改正が必要になる。ただ、両党は“ユーロ離脱投票の実施を可能にする憲法改正のための国民投票”をするのに十分な議席を確保している。投票実施のハードルは高いが、要は金融市場の混乱や実体経済への悪影響を考えた時に、投票実施方針を打ち出すことが政権にとってプラスに働くかどうかが判断の分かれ目となろう。

 反体制派2党が政府の未払い債務の返済に充てるため借用証書の発行を検討している点も気がかりだ。借用証書の発行で政府債務の膨張に歯止めが掛からなくなる恐れがある。信用力の劣るイタリア政府が発行する借用証書の交換価値は、単一通貨ユーロに比べて目減りする可能性が高い。事実上の並行通貨制の開始につながり、イタリアはユーロ圏にいながらにしてユーロ圏を離脱したのも同然の状況となる。ユーロ離脱投票にしても、政府の借用証書の発行にしても、反体制派が実際に行動に移す可能性は低いが、こうした議論が浮上するだけで金融市場の動揺を誘うには十分なインパクトがある。

(関口)

・提供 DZHフィナンシャルリサーチ

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