2010年3月28日アーカイブ
アセット・アロケーションとPF: 拙著『勝者のchART』
- 2010年3月28日（日）21:35
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アセット・アロケーションとPF
プロフェショナルな機関投資家の伝統的な資産運用の世界ではいわゆるアセット・アロケーション（資産配分）と呼ばれるものがポートフォリオ全体の運用成績の９０％を決定すると考えられています。すなわち、例えば各資産の投資比率を与えられたベンチマーク（例えば、国内株式３０％、外国株式１０％、国内債券４０％、外国債券１０％、不動産５％、現預金５％という各個別資産比率のベースとなるもの）対比どの資産をどれだけ許容された範囲内でオーバーウェートするか、またはアンダーウェートするかで運用成績の９０％程度を決定し、各個別資産毎の運用成績は大きくは左右しません。
各資産にも与えられたベンチマーク、例えば国内株式はTOPIX、外国株式はMSCI Kokusai（日本を除く先進諸国の株式インデックス）があり、そのベンチマークの運用成績の乖離幅（トラッキング・エラーといいます）を事前ベースですが一定以内にするように顧客側から要求されるのが一般的です。従ってそもそもベンチマーク対比それ程の差はでないように管理されています。
換言すれば、そもそものポートフォリオ全体のアセット・アロケーションのベンチマークをどう決めるかで、運用成績はほぼ決定されているのです。例えば、先のベンチマークの例でTOPIXが年間マイナス２０％だったとすれば、それだけでポートフォリオ全体の運用成績をマイナス６％（＝－２０％ ｘ ０．３）にする効果があるわけです。
要するに、プロの機関投資家の運用とはプロセスと説明責任を尊ぶ世界であり、対ベンチマーク比の成績を問われ、ベンチマークが負の成績であれば、結果が負（資産を減らす結果）に終わってもプロセスさえ予め許容された範囲であれば結果に対する責任はすべて顧客側が負うことになります。プロの機関投資家の運用とは説明責任の世界、換言すれば「言い訳」の世界なのです。また原則として一部のヘッジファンドと呼ばれるポートフォリオ以外は「買い」から入り、「売り」から入ることはありません。ヘッジファンドでもネットショートは原則ありません。
それに対してPFの世界は売り買い自由の「絶対収益の積み重ねの世界」であり、ある商品が上昇するというシグナルがあればその商品を各自の限度までロングにし、逆に下落するというシグナルがあればその商品を各自の限度までショートにします。シグナルがないときはポジションはありません。
「もつリスク」と「ショートにするリスク」を同等に捉えます。
プロの機関投資家は「もたないリスク」を力説しますが、「もつリスク」（＝買いから入るリスク、買って持っているリスク）を語る人はほとんどいないという極めて偏った運用をある意味顧客に押し付けていることになります。
日経平均： 中長期下降トレンド（ＤＰＳ＝18,300円域）及び短期上昇トレンド（ＤＰ＝8,900円域へ引上げ）の中、直近の上昇三角形形状のバランスの上方へのブレークアウト・ポイント10,500円域を3月8日突破しての上値目標11,900円域に対して、3月26日10,900円域まで上昇
- 2010年3月28日（日）08:30
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これからもＰＦによる『実戦相場予測』を率直に記していきます。少しでも皆様の実戦での収益の向上にお役に立てれば幸甚でございます。
実戦相場予測とは「いつ買い（売り）いつそれを売る（買い戻す）かを具体的な価格とタイミングを示す」予測をいい、以って如何に損を小さくし利益を大きくするかということ,即ち絶対的収益を極大化するための実戦での予測のことをいいます。
いわゆるファンダメンタルや世の中のコンセンサス（総意）は一切無視し、ポイント＆フィギュア（PF）という単純なチャート（「絵」と呼んでいます）だけで『相場はバランスを崩せば跳ぶ』という相場の習性を前提に市場のバランスとそのバランスの崩れを絵の上で読み、トレンドを認識し、エネルギー計算をして具体的な目標値
を算出、以って実戦での売買を行っていきます。
短期目標値は枠の転換が起ったところで消滅するので、その時点でとったポジションをクローズし、また次のバランスの崩れまで売買をしないで「休み」、新たなバランスの崩れが起こればそのシグナルに従ってまた売買していきます。
但し、Ｈ＆Ｓのネックラインを突破しての中長期目標値があるときは、短期の枠の転換が起こってもその中長期のポジションのクローズはしません。
そして『木
を見て森
を見ず』の例えになぞらえ相場の中長期トレンドを中心とした相場の大局的な流れを『相場の森』と呼び、短期トレンド（中長期トレンドの中のインターメディエート・トレンド＝intermediate trend）を中心とした短期的な流れを『相場の木』と呼んでいます。
そして可能な限り各々のトレンドを壊すポイント（トレンドの再吟味ポイント）デインジャー・ポイント
またはデインジャー・ポイント・ショート（下降トレンドのデインジャー・ポイントをデインジャー・ポイント・ショートと呼びます）を具体的な価格で示します。
このトレンドの転換、特に中長期トレンドの転換は、短期的な目標値とは違って、実戦では大きな意味を持ちます。それまで慣れ親しんだ中長期トレンドの延長線上に相場をみることを捨てるポイントなのです。
そしてもし立場上必要ならばＰＦから予測された相場をもとに将来の世の中に起こり得る事象やいわゆるファンダメンタルを逆読みする立場です。決してファンダメンタルから相場を予測してはいけません。
過去のＰＦによる相場予測の実戦のコメントを一旦削除しました。過去にどのような予測をしたのか示してほしいというご要望に応じ、できるだけ遡って掲載しておりましたが、少し長くなってきましたのでので見やすくするために削除することにいたしました。過去の実戦予測をご覧になりたい方は過去のページをご覧頂ければと思います。
また利用できるwebsiteの関係で添付する絵（ＰＦのチャート）が「相場の木」レベルの短期の絵だけになってしまいますので、ご了承下さい。
2010年3月26日(金）現在のPFによる日経平均株価の『実戦相場予測』は以下の通りです。
日経平均株価：
『相場の森』： 89年12月の史上最高値38,915円をピークとする中長期下降トレンドを形成し、２０年経過した今もこの中長期下降トレンドは壊れていません。この中長期下降トレンドをこわすデインジャー・ポイント・ショートは18,300円域、即ち、日経平均は18,300円域を上回らない限り現在の中長期下降トレンド
は存続します。
『相場の木』： 中長期下降トレンドの中で、デインジャー・ポイント14,200円を08年1月11日（終値14,110円）突破し、短期下降トレンドに転換。短期下降トレンドのデインジャー・ポイント・ショート（ＤＰＳ）を14,500円域から9,000円域に引下げ。
引き下げたＤＰＳを’09年5月7日上方に突破し、短期上昇トレンドに転換、デインジャー・ポイント（ＤＰ）は8,000円域から8,900円域に引き上げ。
バランスの上方へのブレークアウト・ポイント10,200円域を09年12月22日（終値10,378円）突破しての上値目標13,100円域に対して10年1月15日10,900円域（終値10,982円）まで上昇して1月22日10,600円域以下に下落して3枠転換が起こり一旦消滅。
下値目標8,900円域に対して2月9日9,900円域(終値9,932円）まで下落しましたが、2月17日3枠転換でX印が記入され消滅。
直近の上昇三角形形状のバランスの上方へのブレークアウト・ポイント10,500円域を3月8日突破しての上値目標11,900円域に対して、3月26日10,900円域まで上昇。
